（原标题：可转债的投资逻辑还在吗(20240920)）

先说论断：依然还在

集念念录可转债等权指数从2023年末收盘1968.065到本周五收盘的1745.459，下落了11.31%，这意味着大部分可转债投资者本年亏本11%傍边

这种大面积的亏本，让好多投资者对可转债的投资逻辑产生了怀疑，这个是东谈主之常情。

关联词让咱们回到可转债的本人价值，就会发现坚实基础的投资逻辑依然结识，只不外空中楼阁的投资逻辑像风同样飘忽不定，时或然无，难以把捏。

坚实基础和空中楼阁这两个见解来自于《溜达华尔街》

坚实基础的意旨道理是，一个投资品的价值是价钱的基础，因为有这个基础，价钱不会无穷下落，虽然，也不会无穷涨。

而空中楼阁的意旨道理是，一个投资品的价钱，取决于下一个买入者好意思瞻念出的价钱，淌若买入者肯定后头还有东谈主会出高价买入，那么即使目下买入的价钱远高于价值也莫得问题。

先说可转债的坚实基础

1 到期还钱(或者到期前回售)

在不违约的情况下，到期还钱是势必的，不同的转债到期价钱不同样，大部分在110元荆棘，也即是说持有到期就能拿到本息，那么若何买入的是税后到期收益为正的转债，那么至少能赚一个到期收益的钱。

而回售的话，世俗是100元+当期利息，比如最近回售的科华转债，回售价钱是100.185，扣除利息税后能拿到100.148元。关于$科华转债(SZ128124)$ ，淌若买入价钱低于100.148，那么就能赚到钱。虽然，周五科华转债涨停了，这个即是空中楼阁的故事了，后头几段再来说。

而最近回售的还有$蒙娜转债(SZ127044)$ 和$长集转债(SZ128105)$ ，前者在7月最廉价钱跌到82.188，后者在8月最低跌到了94.846，即使不成买到最低点，也能在100元以下的价钱买入。

访佛的转债还有好多，转债不会大面积违约，而即使违约，也有一部分会小额刚兑，比如岭南转债，财务景象照旧很倒霉了，最终1000张以内的部分按100.127元/张兑付，而之前也有全筑转债和正邦转债小额刚兑。印象中最终可能拿不到钱的好像惟一搜特转债、蓝盾转债、鸿达转债。

这3个，淌若能略微花点技巧看一下钞票欠债表，是可以避过的，即使在买入时莫得发现，比及问题露出了依然还有80块90块以致100块的卖出契机。

即使是这3个齐踩到了，淌若转债组合中有30个转债，这3个占比系数10%，淌若齐是100块买入，70块割肉卖出，也只会对系数这个词组合形成3%的亏本

是以，买入到期收益为正数，或者愈加保守少许，买入面值隔邻或者低于面值的转债，收货的逻辑依然还在。

2 强赎

这个是大部分发转债的公司齐渴望的结局，按到期收益为正买入持有到强赎，淌若按130元的卖出价钱，那么收益率草率20%，淌若是按面值买入持有到强赎，则收益率至少有草率30%

虽然这个价值的坚实进度就略幽微少许，以前的转债绝大部分齐是强赎端正，而最近回售的多了起来，这个不是因为转债的逻辑出了问题，而是股票的价钱太低迷了，股票惟一高潮才有契机强赎，淌若股票一直跌，即使下修了，也无法波及强赎线。

淌若改日几年这些股票又涨了，强赎的就又会多起来。目下可能好多东谈主认为这些股票以后很难涨了，就像前几年认为不会跌同样，这些齐是“近因效应”形成的偏见。

3 波动带来的期权价值

这种收货逻辑和强赎有点访佛，世俗是用接近到期价买入左近到期的，违约概率极小的转债，淌若到期，则不亏钱或者幽微亏本，淌若到期之前高潮一定幅度则卖出。

比如中信转债，到期不到半年，到期价钱111，淌若最近一段技巧在111.x，买入，淌若股价不涨则到期前终末一天草率能以110.8的价钱卖出，那么相等于每张转债亏几毛钱。而淌若到期前价钱高潮，就能卖出收货。

4 折价套利/奉赵套利，这个自行搜索，没什么好说的，略

再来说说空中楼阁

基于空中楼阁的投资逻辑，也可以赢利，关联词赢利的难度比坚实基础要高的多，绝大部分东谈主按这个投资逻辑最终齐是要亏钱的，惟一少数妙手以及运气儿能赢利。

1 低溢价

这个战略的主要逻辑是股债联动，高潮的时候转债世俗比正股涨幅大，而下落的时候转债世俗比正股跌幅小。基于这么的逻辑，聘任正股有题材的转债买入，恭候正股被炒作带动转债高潮或者转债被炒作高潮，然后卖出收货。

有这种特质的转债世俗价钱齐不会太低，大大量价钱齐在110元以上以致到120元130元

这种战略在前几年小盘股活跃的时候，收益率可以，关联词本年小盘股普跌的情况，主义的聘任就很关节，投资难度很大。

2 赌下修

这个战略的主要逻辑是通过现存信息预估公司将在近期下修转股价，买入转债等下修公布后卖出收货。

这种形势存在比拟大的不祥情味，比如公司是否会下修，下修的幅度多大，下修后转债的涨幅有多大。对投资者的才能条目比拟高，大部分参与者很难收货。

3 赌小边界转债炒作

比如之前的天创转债，在回售禀报端正的下一个走动日，由于剩余边界较小，几个走动日就从禀报前的100傍边涨到200以上，目下价钱还保管在200以上，这种莫得价值撑持的价钱即是空中楼阁，而本周五的科华转债也在禀报端正的下一个走动日本日20CM涨停。

虽然并不是每个转债齐会如斯，比如在天创转债后头几天回售的富春转债就在回售后下落。

关于基于坚实基础的转债投资者，本年的亏本幅度应该是小于等权指数跌幅的，而关于基于空中楼阁的转债投资者，就看个东谈主才能以及气运了。

关于基于坚实基础的投资者来说足球投注app，目下倒是一个可以的筛选和买入契机。